Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента АО «UzAuto Motors» на уровне «BB-» (Стабильный) и понизило прогноз по EBITDA с 10,7% до 9% на 2025 год.
Агентство считает, что связь компании с Республикой Узбекистан и стимулы государства к поддержке автопроизводителя по-прежнему сильны. Это позволяет уравнять рейтинг UzAuto Motors Fitch с суверенным рейтингом Узбекистана.
Одним из факторов устойчивости к возможному дефолту Fitch Ratings также называет выход предприятия на международные рынки капитала после выпуска еврооблигаций. Кроме того, по мнению аналитиков Fitch, автопроизводитель — один из немногих эмитентов, выступающих в качестве доверенной структуры правительства.
Агентство напоминает, что UzAuto Motors работает на основе долгосрочного лицензионноего соглашения с General Motors Company, и, несмотря на возможное наличие альтернативных предложений от иностранных конкурентов, дефолт компании приведет к временным перебоям в поставках новых автомобилей.
«За последние два года регуляторная среда смягчилась благодаря снижению импортных пошлин, однако спрос на автомобили UzAuto Motors по-прежнему высок, и компания остается доминирующим продавцом в Узбекистане. UzAuto Motors поставляет самые доступные автомобили на местный рынок, и мы считаем, что в краткосрочной перспективе заменить его автомобили другими иностранными брендами будет сложно», — говорится в релизе Fitch.
Более слабый по сравнению с другими автопроизводителями бизнес-профиль компании агентство связывает с ограниченным масштабом производства, узким ассортиментом продукции и концентрацией продаж в Узбекистане. Конкуренцию с другими автогигантами сдерживает и отсутствие сильного бренда.
Операционная деятельность UzAuto полностью зависит от лицензии GM, которая обеспечивает доступ к технологическим знаниям последнего.
Fitch ожидает, что рентабельность автопроизводителя в 2023 году будет снижаться, несмотря на рост количества поступающих на рынок автомобилей класса С и выше. Это связано с быстрым подорожанием сырья и компонентов, которое лишь частично компенсируется повышением цен.
Агентство пересмотрело среднесрочный прогноз рентабельности по EBITDA в сторону понижения с 10,7% до 9% на 2025 года.
