Развитие инфраструктуры фондового рынка — важнейший аспект для привлечения инвесторов. Однако без необходимых условий даже самая совершенная система может оказаться бесполезной. Об этом в своем выступлении рассказал председатель правления Республиканской фондовой биржи (РФБ) «Тошкент» Георгий Паресишвили на конференции Scaling up. Getting Uzbek companies ready for IPO.
Развитие инфраструктуры фондового рынка
Фондовый рынок Узбекистана постепенно движется в сторону интеграции с международными финансовыми системами. «Мы активно сотрудничаем с глобальными кастодианами, такими как Citi, J.P. Morgan, State Street и другими. Это нужно для того, чтобы дать иностранным инвесторам легкий доступ на местный рынок», — отметил Паресишвили.
Этот вопрос на данным момент остается открытым. «Сегодня одна из главных проблем заключается в том, что зарубежные игроки не знают, как и где хранить свои ценные бумаги, если они их приобретают на локальном рынке. Для этого нужны кастодианы. В Узбекистане пока нет финансового института, который мог бы предоставлять подобные услуги», — объяснил он.
Первым шагом на пути решения этого вопроса стало развитие рынка государственных облигаций. «Госбумаги — это самый простой инструмент, их легко можно купить и понять. Мы видим, что на рынке появляется движение, иностранные инвесторы уже зашли на этот рынок», — отметил он.
Однако акции остаются более сложным инструментом для локального рынка. «Здесь процесс сложнее, так как в нем задействовано множество корпоративных действий: начисление и выплата дивидендов, конвертация выплат, курс валют и так далее. Внутри целая цепочка разных процессов, которые гораздо сложнее, чем в госбумагах», — подчеркнул глава биржи.
Фондовый рынок без среды — как Rolls-Royce без дорог
Однако руководитель РФБ подчеркнул, что инфраструктура не является главным условием развития фондового рынка.
«Если нет законодательной базы, если нет хорошей среды для выпуска ценных бумаг и инвестирования, то никакая инфраструктура не поможет. Можно купить дорогие автомобили Bentley и Rolls-Royce, но если дороги плохие, эти машины будут просто стоять в гараже», — привел в пример метафору глава биржи.
Поэтому роль государства крайне важна, считает Паресишвили. С одной стороны, инвесторы должны чувствовать себя защищенными. С другой — им должно быть легко заходить на рынок и так же просто выходить из него.
Важный аспект в этом процессе — ликвидность. «Если инвестор покупает актив, он должен быть уверен, что сможет его продать в любой момент», — отметил он. Однако с этим пока есть сложности.
«Обычные граждане могут свободно купить или продать небольшие суммы валюты, но институциональные инвесторы сталкиваются с ограничениями. Например, если иностранный инвестор хочет приобрести $25 миллионов, что очень маленькая сумма для международного институционального инвестора, могут возникнуть сложности, так как на рынке маленькая ликвидность. Торги с валютой проходят на бирже, доступ к которой есть только через банки, которые порой не в состоянии продать такой объем средств», — пояснил он.
Первый шаг в процессе инвестирования — ликвидность валют, подчеркнул Паресишвили, так как инвесторы приходят обычно с долларами.
Схожие проблемы возникают и с покупкой государственных ценных бумаг. «Сейчас иностранные инвесторы не могут работать напрямую, а вынуждены использовать посредничество местных банков, так как не являются первичными дилерами. На вторичном рынке ликвидности нет. Если не купят госбумаги, то негде временно разместить эти средства, хотя бы временно. Если краткосрочно нужно занять деньги, нет возможности для РЕПО-сделок. Все это цепочка. Это сложный рынок, и если что-то не работает как надо, то чудес не бывает», — пояснил руководитель РФБ.
«Поэтому мы активно взаимодействуем с Центральным банком, Министерством экономики и финансов. Диалог есть, нас слушают, мы находим точки соприкосновения. Динамика хорошая, процесс идет. Надеюсь, что со временем мы дойдем до момента, когда все эти процессы заработают, и тогда эффект на рынке ценных бумаг будет действительно ощутим», — рассказал он.
Ранее Kursiv Uzbekistan писал, что в Узбекистане активизировался рынок облигаций. Число сделок с этим инструментом в 2024 году выросло в несколько раз.
