Рынок капитала Узбекистана: в поисках точек роста
На конференции Kursiv Uzbekistan «Рынок капитала: новые возможности для инвестирования» обсудили стратегии развития рынка, роль частных и институциональных инвесторов и новые финансовые инструменты.
Стратегический позиционинг: глазами инвесторов
Директор Агентства по привлечению иностранных инвестиций Мансуржон Расулев отметил, что Узбекистан выделяется среди emerging markets благодаря отложенному эффекту реформ 2017–2019 годов, готовности властей к быстрой реакции на вызовы и открытости рынка для новых участников. В отличие от многих соседей, Узбекистан еще не член ВТО, что создает эффект «окна возможностей» для первопроходцев.
Взгляд частных инвесторов
Основатель Ansher Capital Анвар Расулев утверждает, что интерес к стране существенно возрос. Если ранее инвесторы заходили локально и осторожно, то сейчас речь идет о комплексных проектах: создании экосистем из маркетплейсов, банков, финтех-сервисов. По его оценке, инвесторы становятся готовыми принимать риск самостоятельно, без софинансирования.
Облигации как новая точка роста
Председатель правления Республиканской фондовой биржи «Тошкент» Георгий Паресишвили утверждает: индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) и биржевые облигации могут стать триггером для глубокого рыночного развития. С апреля 2025 года ИИС обладают налоговыми преференциями. Сохраняя 20% по купону облигации и еще 12% на налоге, инвестор получает 32% годовой доходности.
Розничный бум: числом и качеством
Основатель Jett Толибжон Мирзакулов привел данные: с 2023 года всего за год приток капитала от ретейла вырос вчетверо. Причем инвесторы делают более крупные сделки: средний чек вырос с 30 тыс. до 90 тыс. сумов, а активность удвоилась. Доля облигаций в общем объеме сделок выросла с 3 до 40%. «Это новая точка роста на ближайшие 1–2 года», — подчеркнул он.
Он также указал, что развитие IPO-культуры жизненно важно для венчурных инвесторов. Пока основной канал экзита — M&A-сделки, но масштабное участие розничных инвесторов в IPO откроет путь к развитию стартап-экосистемы и IT-сектора.
«Нам нужно хотя бы миллион человек на рынке капитала, чтобы экосистема стала устойчивой», — отметил Мирзакулов.
Регулятор: акцент на баланс инструментов и защиту инвестора
Первый замдиректора Национального агентства перспективных проектов (НАПП) Вячеслав Пак заявил, что облигации становятся все более популярными — объем вырос с 300 млрд до 1,9 трлн сумов.
Однако, по его словам, остаются серьезные пробелы в регулировании: отсутствует система оценки рисков по облигациям, регулятор лишен санкционных рычагов. Кроме того, ограниченный набор инструментов и запреты на выпуск зарубежных бумаг в Узбекистане толкают инвесторов к сомнительным платформам. Агентство работает над пилотной площадкой для торговли иностранными ценными бумагами и допуском выпусков в иностранной валюте.
Особое внимание Пак уделил ипотечным облигациям: «Мы, конечно, радуемся приросту населения — около миллиона человек в год. Но что за этим стоит? Это резкий рост спроса на жильё. Кто-то женится, кому-то нужно жильё — это формирует устойчивый спрос на строительство. А чтобы его удовлетворить, стройку нужно финансировать.
Где брать деньги? Где молодым семьям найти средства на покупку жилья? Именно здесь появляется новый инструмент — ипотечные облигации.
«Сейчас мы совместно с Министерством экономики и финансов, Центральным банком и Компанией по рефинансированию ипотеки работаем над созданием механизма выпуска ипотечных бумаг. Это позволит банкам частично разгрузить балансы, получить дополнительное финансирование и поддержать рынок жилья», — отметил Пак.
Программа конференции включает четыре тематические сессии:
- «Как выйти на фондовый рынок и привлечь инвесторов»
- «Куда смещается фокус инвестора в Узбекистане»
- «Рынок облигаций Узбекистана: новые инструменты инвестирования»
- «Где работают деньги»
Среди спикеров конференции:
- Мансуржон Расулев, директор Агентства по привлечению иностранных инвестиций;
- Толибжон Мирзакулов, основатель Jett;
- Вячеслав Пак, первый заместитель директора, Национальное агентство перспективных проектов Республики Узбекистан;
- Георгий Паресишвили, председатель правления, РФБ Тошкент.
Конференция проходит при поддержке ТВС Bank, Payme, Национальной ассоциации инвестиционных институтов и банка Universal.
Послушать выступления спикеров можно в режиме онлайн через платформу Zoom.
