Недавняя встреча президента Узбекистана Шавката Мирзиёева с генеральным директором Nasdaq Аденой Фридман обозначила новый этап развития национального фондового рынка: биржа «Тошкент» будет модернизирована совместно с Nasdaq. О том, какие конкретные шаги ожидают рынок и какой опыт биржа намерена привнести в страну, Kursiv Uzbekistan поговорил с директором по продажам и решениям Nasdaq Дмитрием Зеленцовым.
— Какие ключевые направления модернизации фондовой биржи «Тошкент» вы считаете приоритетными с точки зрения международных стандартов?
— Модернизация биржи «Тошкент», по нашему мнению, должна начинаться с технологического обновления торговой, клиринговой и надзорной инфраструктуры. Прежде всего, важно внедрить современные облачные или гибридные решения, которые обеспечат масштабируемость, устойчивость и высокий уровень доступности для участников рынка. Существенным направлением является также переход к модульной архитектуре с открытыми программными интерфейсами, что значительно упростит интеграцию участников и внешних поставщиков.
Не менее важной задачей станет запуск системы рыночного надзора в реальном времени, способной выявлять рыночные злоупотребления и аномалии. Также мы считаем, что необходимо интегрировать узбекский рынок с международными депозитариями и клиринговыми организациями, чтобы облегчить доступ иностранным инвесторам и сделать операции более прозрачными и стандартизированными.
Дополнительное внимание должно быть уделено прозрачности и раскрытию информации. Современные биржевые платформы предусматривают как доступ через API, так и интерфейсы для розничных и институциональных инвесторов. Повышение качества раскрытия данных значительно повышает доверие к рынку. Наряду с этим, следует развивать механизмы защиты прав инвесторов, повышать уровень корпоративного управления и создавать условия для появления новых финансовых инструментов.
— Какой опыт Nasdaq будет наиболее востребован в процессе обновления инфраструктуры узбекского фондового рынка?
— Nasdaq обладает обширным международным опытом модернизации биржевой инфраструктуры, включая техническую трансформацию более 130 рынков и бирж по всему миру. Наиболее актуальными для Узбекистана представляются наши наработки в области миграции на облачные платформы с высокой степенью надёжности и гибкости. Мы применяем подход поэтапного внедрения решений, что позволяет минимизировать операционные риски в процессе трансформации.
Новейшая технологическая платформа Nasdaq Eqlipse, которую мы предлагаем, объединяет торговые системы, клиринг, депозитарный учет, расчеты, надзор, управление данными и аналитику в единую экосистему. Это создает устойчивый и гибкий фундамент для дальнейшего развития. Также мы применяем современные решения в области рыночного надзора, управления рисками и аналитики в реальном времени.
Наша практика взаимодействия с регуляторами и биржами в странах Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока, Европы и Северной Америки подтверждает, что такой подход позволяет создать не только технологически передовую, но и максимально прозрачную и привлекательную рыночную среду.
— Какие технологические решения планируется внедрить в первую очередь?
— В рамках первоочередных шагов мы рассматриваем внедрение современной торговой системы, способной обрабатывать большое количество заявок в реальном времени и обеспечивать высокую надёжность. Одновременно с этим будет развёрнута система риск-менеджмента и расчётов, позволяющая контролировать обязательства и проводить расчёты между участниками в автоматическом режиме.
Большое значение имеет внедрение системы надзора за торгами, которая позволит регулятору и оператору рынка своевременно выявлять подозрительные действия и предотвращать манипуляции. Также важным направлением станет создание портала раскрытия информации и платформы API-доступа к рыночным данным, что особенно важно для повышения прозрачности и доверия со стороны инвесторов.
Помимо этого, будет уделено внимание системам безопасности, включая цифровую идентификацию, защиту данных и контроль доступа. Все эти решения направлены на формирование современной, гибкой и безопасной инфраструктуры, которая может масштабироваться по мере роста рынка.
— Какие барьеры сейчас препятствуют развитию рынка ценных бумаг в Узбекистане, и как их можно преодолеть?
— На текущем этапе развитию узбекского рынка ценных бумаг мешает сразу несколько факторов. Во-первых, это относительно низкая ликвидность и ограниченное количество активных участников. Для преодоления этого барьера необходимо стимулировать листинг новых эмитентов, в том числе приватизируемых государственных активов, а также развивать механизмы привлечения как институциональных, так и розничных инвесторов.
Во-вторых, сохраняется технологическая фрагментарность, при которой торговые, клиринговые и депозитарные процессы разделены и требуют ручного вмешательства. Решением этой проблемы станет переход к единой цифровой платформе, охватывающей весь цикл операций.
Также стоит отметить недостаточную прозрачность в раскрытии информации и слабую защиту прав миноритарных инвесторов. Повышение стандартов корпоративного управления, стандартизация отчётности и развитие электронных систем раскрытия информации помогут существенно изменить ситуацию.
Для иностранных инвесторов барьерами остаются валютные и операционные риски, а также ограниченный доступ к локальной инфраструктуре. Создание безопасных и удобных каналов взаимодействия с международными системами депозитарного и расчётного обслуживания поможет устранить эти препятствия.
Не менее важным барьером является ограниченное количество квалифицированных участников рынка. Здесь мы видим необходимость в проведении обучающих программ, сертификации специалистов и развитии финтех-экосистемы. В совокупности все эти меры смогут вывести рынок на новый уровень зрелости.
— Как модернизация биржи может повлиять на интерес иностранных инвесторов и участие местных компаний?
— Модернизация биржи «Тошкент» будет иметь прямое позитивное влияние как на международных, так и на местных участников. Со стороны иностранных инвесторов модернизация повышает доверие к рынку за счёт прозрачных торговых процессов, надёжности инфраструктуры и соблюдения международных стандартов регулирования. Упрощение подключения через стандартные протоколы и интеграция с глобальными финансовыми посредниками делает рынок более доступным.
Также повышается уверенность в защите капитала, наличии надзора и соблюдении принципов справедливой торговли. Это важные условия для крупных институциональных игроков. Для местных компаний обновлённая биржевая инфраструктура открывает новые возможности для привлечения капитала, упрощает процесс листинга и делает его более понятным и прозрачным.
Рост ликвидности и увеличение количества участников создают более динамичную рыночную среду, в которой выгодно работать как бизнесу, так и инвесторам. Это стимулирует развитие корпоративного сектора, укрепляет деловую репутацию компаний и расширяет источники финансирования.
Таким образом, модернизация биржи становится не просто технологическим проектом, а фундаментальной реформой, способной трансформировать весь инвестиционный климат в стране.
