S&P повысило рейтинг «Навоийурана» до уровня «BB»
Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило кредитный рейтинг государственного предприятия «Навоийуран» с «BB-» до «BB». Прогноз по рейтингу сохранен на уровне «Стабильный».
Как отмечает агентство, решение связано с существенным увеличением объемов производства урана и сохранением низкой долговой нагрузки компании.
В 2025 году «Навоийуран» увеличил выпуск оксида урана на 35%. Для сравнения, годом ранее рост составил 30%. В целом за период с 2024 по 2026 год производство предприятия выросло более чем на 80%. По оценке S&P, компания смогла значительно нарастить мощности без крупных капитальных вложений и серьезных сбоев в производственном процессе.
Агентство также ожидает, что финансовое положение предприятия останется устойчивым. По прогнозу, отношение операционного денежного потока к долгу в ближайшие годы будет превышать 60%, чему способствуют высокий свободный денежный поток и действующая дивидендная политика, предусматривающая выплату половины чистой прибыли государству.
При этом «Навоийуран» продолжит инвестировать в расширение производства. По оценке S&P, в течение ближайших двух-трех лет ежегодный объем капитальных вложений составит 4,5–5,5 трлн сумов.
Несмотря на рост производства, в 2025 году EBITDA предприятия немного снизилась — с 7,9 трлн до 7,7 трлн сумов. Основными причинами стали подорожание серы и серной кислоты, а также увеличение расходов на электроэнергию, воду, природный газ и оплату труда. В результате рентабельность по EBITDA сократилась с 67,7% до 55,3%.
Вместе с тем агентство ожидает улучшения финансовых показателей уже в 2026 году. По прогнозу S&P, EBITDA превысит 10 трлн сумов благодаря росту объема продаж почти на 20% и повышению мировых цен на уран примерно на 13%. Даже с учетом увеличения затрат рентабельность, как ожидается, сохранится выше 50%.
Отдельно S&P отмечает благоприятную ситуацию на мировом рынке урана. Сейчас стоимость оксида урана составляет около $86 за фунт, а в ближайшие годы средняя цена, по прогнозу агентства, будет находиться в диапазоне $75–$80 за фунт. Поддержку рынку продолжают оказывать растущий интерес к атомной энергетике, вопросы энергетической безопасности и развитие низкоуглеродной генерации.
Кроме того, «Навоийуран» продолжает реализацию совместного проекта с французской компанией Orano и японской ITOCHU. По оценке агентства, предприятие сможет ежегодно инвестировать в такие проекты от 50 до 150 млн долларов, что будет способствовать привлечению иностранных инвестиций и дальнейшему расширению производственной базы.
Прогноз «Стабильный» означает, что S&P ожидает сохранения устойчивой работы предприятия в течение ближайших 12 месяцев. Вместе с тем агентство подчеркивает, что кредитный рейтинг «Навоийурана» не может быть выше суверенного рейтинга Узбекистана, поскольку компания полностью принадлежит государству.
