Энергокомпании UzNIF готовятся выйти из убытков — Мариус Дан
UzNIF не делит компании своего портфеля на лучшие и слабые группы, однако исторически самые серьезные финансовые трудности наблюдались у предприятий энергетического сектора. Об этом сообщил генеральный директор Franklin Templeton Asset Management Мариус Дан, отвечая на вопрос Kursiv Uzbekistan на пресс-конференции, посвященной внеочередному общему собранию акционеров UzNIF.
По его словам, основной причиной убыточности компаний, занимающихся распределением и передачей электроэнергии и газа, была система формирования тарифов.
Ожидаются изменения в ситуации с энергетическими компаниями
Мариус Дан отметил, что внедрение методологии регулируемой базы активов — RAB позволит энергетическим компаниям инвестировать в инфраструктуру и получать доход от этих инвестиций.
«Исторически с точки зрения рентабельности самые большие трудности были у энергетических компаний. Однако мы видим возможности для того, чтобы они очень быстро вышли на прибыльность и продолжили расти в будущем», — сказал он.
По его мнению, по мере роста экономики Узбекистана будет увеличиваться и спрос на электроэнергию и газ. Поэтому потребуются значительные инвестиции в модернизацию сетей, создание новых мощностей и предотвращение перебоев с электроснабжением.
«Изменение тарифной методологии должно обеспечить реализацию этих инвестиций и получение компаниями дохода от них. Мы считаем, что эта исторически убыточная часть портфеля в будущем не будет работать в убыток», — сказал Мариус Дан.
В первом полугодии 2026 года именно «Национальные электрические сети Узбекистана» внесли наибольший положительный вклад в рост стоимости чистых активов UzNIF — их вклад составил 5,2 процентного пункта. Вклад тепловых электростанций составил 3,5 процентного пункта. При этом «Худудгазтаъминот» оказал отрицательное влияние на изменение NAV в размере двух процентных пунктов.
«Узбекгидроэнерго» назвали одной из эффективных компаний
Мариус Дан отдельно отметил «Узбекгидроэнерго» как одну из относительно эффективных компаний портфеля.
«Я бы отдельно отметил «Узбекгидроэнерго». Гидроэнергетика является одним из наиболее востребованных видов бизнеса в мире. Мы считаем, что после выхода компании на листинг ее стоимость может существенно вырасти», — сказал он.
Согласно данным UzNIF, по состоянию на 31 июля 2026 года фонд владел 40% «Узбекгидроэнерго», оценочная стоимость этой доли составляла $353,4 млн. Доля компании в стоимости чистых активов UzNIF составляла 13,4%.
При этом в результате переоценки за первое полугодие «Узбекгидроэнерго» оказало отрицательное влияние на изменение NAV UzNIF в размере 1,6 процентного пункта.
«Узбектелеком» растет, но рентабельность увеличивается медленнее
Мариус Дан также отметил, что бизнес «Узбектелекома» растет, однако уровень рентабельности не увеличивается такими же темпами.
«Узбектелеком» хорошо растет, однако по некоторым причинам его рентабельность не увеличилась настолько заметно. Мы работаем именно в этом направлении», — сказал он.
«Узбектелеком» в настоящее время является крупнейшим активом в портфеле UzNIF. Доля фонда в компании по состоянию на 31 июля оценивалась в $481,5 млн и составляла 18,3% NAV UzNIF.
В первом полугодии переоценка «Узбектелекома» внесла положительный вклад в рост NAV фонда в размере 4,5 процентного пункта.
Читайте также: Акции UzNIF выросли почти на 6% на Лондонской бирже после новости о переоценке активов
UzNIF сравнивает компании с мировыми конкурентами
Franklin Templeton сообщил, что компании из портфеля UzNIF сравниваются не друг с другом, а с наиболее эффективными международными компаниями в соответствующих отраслях.
«Будь то Toshshahartransxizmat, компания водоснабжения или предприятие по производству электроэнергии — мы сравниваем их маржинальность с наиболее эффективными компаниями в мире. Наша цель — вывести компании портфеля на уровень мировых лидеров в соответствующих отраслях», — сказал Мариус Дан.
В первом полугодии 2026 года переоценка активов добавила к стоимости чистых активов UzNIF почти 2,7 трлн сумов. В результате показатель NAV фонда за счет переоценки вырос на 9,2%.
