Крепкий рубль ударит по ценам на российские товары в Узбекистане

С начала 2025 года курс рубля к суму в Узбекистане вырос с 126,51 до 153,22. Особенно заметно российская валюта укрепилась в марте. Рубль стал сильнее не только по отношению к суму, но и к доллару США. По мнению экспертов, с которыми пообщался Kursiv Uzbekistan, это приведет к росту цен на товары из РФ, а семьи трудовых мигрантов в Узбекистане будут получать больше средств. Однако все это может носить временный характер.

Из этой статьи вы узнаете:

• Почему крепнет рубль
• Что будет с ценами в Узбекистане
• Как курс отразится на трудовых мигрантах
• Будет ли рубль расти дальше

Причины укрепления рубля

По словам старшего специалиста по инвестиционному банкингу в ALKES Фархода Муродова, к укреплению рубля привели стабильный приток экспортной выручки, жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ и снижение спроса на валюту. Он уточнил, что «положительные геополитические сигналы создали неплохой настрой среди инвесторов».

Инвестиционный аналитик Freedom Broker Мухаммадкамрон Муродов добавил, что в данном случае под геополитическими сигналами можно понимать ожидания мирного урегулирования конфликта в Украине. Это привело к росту интереса со стороны иностранных инвесторов, рассматривающих российские активы как перспективные на фоне возможного ослабления санкций.

«С начала 2025 года российский рубль значительно укрепился по отношению к доллару, снизившись с 101 до 85 рублей за доллар к середине марта», – сказал он.

По данным ЦБ РФ, на 20 марта 2025 года курс американской валюты приблизился к 83 рублям.

Муродов отметил, что дополнительную поддержку рублю оказало решение Центрального Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 21%, что сигнализирует о приверженности жесткой монетарной политике, направленной на борьбу с инфляцией. В феврале показатель достиг 10,06% — более чем вдвое выше целевого уровня в 4%.

Старший финансовый аналитик Avesta Investment Group Шодлик Назаров дополнил, что помимо макроэкономических и геополитических факторов, укрепление рубля также обусловлено сезонными причинами.

«В начале года традиционно наблюдается снижение импорта в Россию, поскольку после новогодних праздников компании снижают закупки. Это сокращает спрос на иностранную валюту и временно усиливает позиции рубля», – подчеркнул он.

Назаров также обратил внимание, что одновременно с уменьшением импорта компании-экспортеры РФ активно продают накопленную валютную выручку для уплаты налоговых обязательств за первый квартал текущего года, особенно в конце марта. Эти два обстоятельства приводят к избыточному предложению иностранной валюты на российском рынке, что дополнительно поддерживает курс рубля.

Что будет с ценами в Узбекистане

Эксперты уверены, что текущая ситуация имеет двойственный эффект для экономики Узбекистана.

«С одной стороны, крепкий рубль – это прямой бонус для узбекских экспортеров. Их товары становятся более выгодными и конкурентными на российском рынке. В результате экспортные компании получают возможность нарастить обороты, заработать больше и, как следствие, сильнее поддержать местную экономику», – пояснил Фарход Муродов.

Шодлик Назаров подчеркнул, что узбекская продукция становится более конкурентоспособной на российском рынке, поскольку покупательская способность российских потребителей растет. Особенно выигрывают производители сельскохозяйственной продукции, текстиля и продуктов питания, так как их товары становятся дешевле и привлекательнее для российских покупателей. Дополнительный выигрыш для экспортеров заключается и в том, что полученные в результате торговли рубли при конвертации дают больше сумов, увеличивая прибыль и стимулируя экспортную активность.

Однако, по словам Назарова, укрепление рубля несет и негативные последствия, особенно для узбекских импортеров и потребителей. Российские товары на внутреннем рынке Узбекистана становятся дороже, затрагивая широкий спектр продукции: от продовольственных товаров до строительных материалов и бытовой техники. Это увеличивает себестоимость продукции для многих узбекских компаний, зависимых от российского сырья и оборудования, и может вызвать рост внутренней инфляции и снижение реальной покупательской способности населения.

Как курс отразится на трудовых мигрантах

Россия по-прежнему остается основным источником поступлений от трудовых мигрантов, подчеркнул Мухаммадкамрон Муродов. В 2024 году на нее пришлось 77% всех поступлений в Узбекистан, что эквивалентно $11,5 млрд. Укрепление рубля увеличивает реальную стоимость этих переводов в пересчете на сум, что способствует росту доходов домохозяйств и поддерживает потребительский спрос внутри страны.

Кроме того, по его словам, существенное влияние оказывает рост денежных переводов от трудовых мигрантов в РФ.

«Сотни тысяч узбекистанцев, работающих в России, отправляют домой деньги, и сейчас, при крепком рубле, эти суммы стали ощутимо больше», – подчеркнул представитель ALKES Фарход Муродов.

Шодлик Назаров добавил, что эти денежные потоки поддерживают внутренний потребительский спрос и благоприятно влияют на развитие розничной торговли и сектора услуг.

Будет ли рубль расти дальше

Однако в долгосрочной перспективе прогнозируемое замедление экономического роста в России до 1,2% в 2025 году (по оценке ЦБ РФ) несет в себе возможные риски снижения спроса на узбекские товары и услуги, а также уменьшения возможностей трудоустройства для мигрантов, прокомментировал Мухаммадкамрон Муродов.

Аналитик предполагает, что текущее укрепление рубля может носить временный характер.

«В ближайшие месяцы возможно ослабление курса до диапазона 90–95 рублей за доллар под влиянием нескольких факторов: снижения экспортных поступлений, роста импорта и увеличения спроса на иностранную валюту. Дополнительным фактором давления может стать падение цен на нефть, что увеличит нагрузку на бюджет и расширит дефицит. Также дальнейшая динамика рубля будет зависеть от решений ЦБ РФ по ключевой ставке (заседание пройдет 21 марта 2025 года) и геополитическая обстановка, которые продолжают оказывать значительное влияние на курс российской валюты», — подытожил эксперт.

Шодлик Назаров тоже полагает, что в данный момент отсутствуют фундаментальные причины для долгосрочного роста рубля.

«Продолжительность данного тренда зависит от множества факторов, таких как дальнейшая геополитическая ситуация, динамика российской экономики и денежно-кредитная политика Центробанка России. С постепенным ослаблением рубля эффекты, наблюдаемые в настоящее время, будут сглаживаться», – резюмировал он.