В Узбекистане планируется разрешить торговлю акциями иностранных компаний на местной фондовой бирже, а также позволить узбекистанским фирмам выпускать облигации в иностранной валюте. Соответствующий проект указа президента разрабатывает Национальное агентство перспективных проектов (НАПП). Возможности и риски для этого 15 октября участники рынка обсудили в ходе круглого стола в Торгово-промышленной палате республики, передает корреспондент Kursiv Uzbekistan.
Механизм работы листинга
Председатель правления Республиканской фондовой биржи (РФБ) «Тошкент» Георгий Паресишвили объяснил, что неспонсируемый листинг (допуск к торгам) требует комплексного подхода.
«Регулятор должен одобрить каждую иностранную акцию, которая будет торговаться на местной бирже», — отметил Паресишвили.
Это позволит контролировать список допущенных ценных бумаг и обеспечит безопасность инвесторов. По его словам, процесс неспонсируемого листинга включает несколько этапов, в том числе сбор заявок (букбилдинг) от клиентов и закупки акций. Но на первом этапе брокер-инициатор обращается к узбекскому регулятору с просьбой о допуске акций на рынок. После одобрения регулятора брокер приобретает акции, например Apple, и просит эти бумаги задепонировать на счете депо Центрального депозитария (ЦД) РУз, который открыт в Euroclear или Clearstream.
Паресишвили пояснил, что после этой процедуры ЦД РУз будет присваивать бумагам местный код. С этого момента эти акции технически ничем не будут отличаться от других бумаг, торгующихся на РФБ. Они будут проходит через ту же систему и регулироваться по тем же правилам.
Пример работы неспонсируемого листинга
Заместитель генерального директора Freedom Broker в Узбекистане Сергей Варин, обсуждая опыт Казахстана в создании секции для торговли иностранными акциями на KASE, отметил, что одним из ключевых аспектов успеха стало вовлечение маркетмейкеров. Это позволило иностранным бумагам торговаться с утра по местному времени, до открытия американских рынков, что предоставило дополнительные возможности инвесторам для управления рисками. Ликвидность на рынке также поддерживалась благодаря тесному сотрудничеству между казахстанскими брокерами и международными финансовыми учреждениями, что обеспечивало стабильные расчеты и учет активов в центральном депозитарии Казахстана.
Казахстанские инвесторы, по словам Варина, имеют ряд налоговых преимуществ при торговле акциями через KASE Global. В частности, отсутствует налог на прирост капитала при торговле акциями, зарегистрированными на внутренней бирже, что делает такой подход особенно привлекательным. Варин также подчеркнул важность сотрудничества с международными депозитариями, такими как Euroclear, для успешной интеграции местных и международных финансовых операций.
Облигации в иностранной валюте
Еще одной важной инициативой станет разрешение выпускать облигации местным эмитентам в иностранной валюте. Это предложение направлено на привлечение иностранных инвесторов, которые зачастую проявляют интерес к долларовым облигациям, так как валютные риски в местных деньгах могут казаться им слишком высокими.
Отар Шарикадзе, советник заместителя председателя, глава направления по управлению активами TBC, поделился грузинским опытом: «Мы в Грузии один из самых больших инвестиционных банков, наши инвесторы интересуются Узбекистаном, для них риск Узбекистана подходящий, но для них очень трудно понять риск сума».
По его словам, в Грузии перемены начались 10 лет назад, когда регулятор дал возможность компаниям выпускать корпоративные бонды в долларах. До этого все бумаги были в лари и рынок практически не существовал. После разрешения рынок стал расти очень быстро и уже дошел до $900 млн, что для грузинского рынка очень большая цифра, считает Шарикадзе.
Шарикадзе также перечислил экономические выгоды для Узбекистана от внедрения неспонсируемого листинга и облигаций в инвалюте.
Влияние на экономику
Партнер Avesta Investment Group Карен Срапионов затронул тему прозрачности экономики. Он отметил, что создание условий для неспонсируемого листинга иностранных компаний позволит повысить контроль за движением капитала и активов внутри страны. Это особенно важно в борьбе с нелегальными финансовыми операциями и переводом средств за границу. Он также подчеркнул необходимость сохранения полного контроля за активами на территории Узбекистана, чтобы, например, судебные органы могли взыскивать долги, продавая иностранные акции, принадлежащие должнику.
Кроме того, Срапионов высказал мнение о важности валютных облигаций для государственных и частных компаний. Он указал на то, что выпуск таких инструментов позволит предприятиям значительно увеличить свои финансовые возможности, привлекая как внутренних, так и внешних инвесторов.
Заместитель финансового директора Uzum Group Виктор Лебедев развил эту тему, отметив, что валютные облигации — это не только способ привлечения капитала, но и возможность мобилизовать средства, которые в настоящее время не задействованы в экономике. Он указал, что на руках населения находится около $10 млрд, и выпуск облигаций в иностранной валюте может вернуть эти средства в экономику. Лебедев добавил, что внутренние инвесторы будут готовы вкладываться в локальные компании, особенно если они предлагают понятные и прозрачные финансовые инструменты.
Он также подчеркнул, что валютные облигации обеспечат бизнесу гибкость в выборе источников финансирования, а это в свою очередь поспособствует реализации крупных проектов и повышению инвестиционной привлекательности страны. По его прогнозам, выпуск валютных облигаций может привлечь порядка $90 млн инвестиций уже в первый год с последующим ежегодным ростом.
Начальник управления по регулированию рынка капитала Национального агентства перспективных проектов (НАПП) Саибжан Худайбердиев рассказал Kursiv Uzbekistan о разработке нового указа президента, который разрешит выпуск ценных бумаг в иностранной валюте как для резидентов, так и для нерезидентов. Худайбердиев подчеркнул, что этот документ находится на финальной стадии разработки и будет вынесен на общественное обсуждение и межведомственное согласование. Документ позволит не только выпустить облигации в иностранной валюте, но и проводить неспонсируемый листинг иностранных акций на местной бирже, что станет важным шагом для интеграции Узбекистана в глобальные финансовые рынки.
Худайбердиев также указал на необходимость обновления устаревших нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг. Он отметил, что существующие документы не учитывают современные реалии и потребности бизнеса. Важным аспектом нового указа станет защита прав граждан от мошеннических схем на зарубежных рынках, а также установление четких критериев для допущения иностранных эмитентов к местному рынку.
