Накануне Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) объявил об инвестициях в Узбекистан: $15,4 млн банк направил в акционерный капитал пивоваренной компании UzCarlsberg, еще $10 млн — ретейлеру бытовой техники Texnomart. С 2019 по 2025 год Узбекистан остается крупнейшим получателем финансирования ЕБРР в Центральной Азии — общий объем вложений банка в экономику страны достиг примерно $6,9 млрд. О том, почему Узбекистан привлекает внимание ЕБРР, каковы планы банка и перспективы экономики страны, мы поговорили с первым вице-президентом ЕБРР Грегом Гайеттом, впервые посетившим республику.
Диалог с бизнесом
— Господин Гайетт, какова была главная цель вашего первого визита в Узбекистан?
— Основная цель моего визита — это прежде всего встреча с нашими клиентами и обсуждение новых возможностей для развития сотрудничества. Я вижу в Узбекистане большой потенциал для бизнеса, особенно в частном секторе, который и составляет ключевую часть нашей работы в стране.
С партнерами из частного сектора мы ведем разговор о поддержке малого и среднего бизнеса, о том, что нужно для создания рабочих мест в растущих компаниях. Особое внимание уделяем вопросам энергетического перехода: помогаем и государству, и бизнесу формировать энергетические системы будущего, в которых ключевую роль играет развитие возобновляемых источников энергии.
Также нам с бизнесом и правительством удалось обсудить ряд значимых инфраструктурных проектов. Нас интересует, как мы можем использовать финансовые инструменты ЕБРР и нашу экспертную поддержку, чтобы содействовать достижению государственных целей в области энергетики, приватизации и других важных реформ.
Реформы — двигатель инвестиций
— Узбекистан долгое время остается одним из крупнейших направлений инвестиций ЕБРР. Это отражает реальную трансформацию экономики или, скорее, кредит доверия реформам, которые еще предстоит завершить?
— Думаю, здесь действует несколько факторов, объясняющих, почему Узбекистан занимает столь значительное место в нашей работе и инвестиционном портфеле. Прежде всего правительство страны достигло заметных успехов в продвижении реформ. Безусловно, впереди еще много задач, и мы видим широкие возможности для поддержки перехода к экономике, опирающейся на частный сектор. Но государство уже проделало большую работу по созданию условий, необходимых для этого процесса.
Стоит отметить и взвешенный подход к вопросам фискальной политики. Правительство проявляет ответственность в управлении бюджетом, контроле дефицита и приведении ряда тарифов и издержек, особенно в энергетике и транспортной сфере, к более рыночному уровню. Это создает устойчивую макроэкономическую основу для дальнейших преобразований.
Важно, что в Узбекистане динамично развивается и частный сектор, прежде всего малый и средний бизнес. Мы активно сотрудничаем с местными финансовыми институтами, содействуя их цифровизации и повышению эффективности. Приятно отметить, что и госполитика в последние годы способствует формированию более цифровой экономики.
— Какие секторы экономики Узбекистана сейчас находятся в фокусе инвестиций ЕБРР? Рассматривает ли банк увеличение финансирования проектов в Узбекистане?
— ЕБРР сосредоточен на инвестициях в несколько ключевых сфер экономики Узбекистана. В ближайшей перспективе ожидаются такие крупные проекты, как строительство нового аэропорта и значительное количество проектов в области энергетики. Важнейшим направлением для нас остается финансовый сектор. Мы активно выступаем за дальнейшую приватизацию и развитие устойчивых, хорошо управляемых финансовых институтов с преобладанием частного капитала. Поэтому значительная часть наших усилий будет сосредоточена на поддержке банков и других финансовых организаций страны.
Я искренне надеюсь, что наша команда продолжит наращивать объем проектов и обязательств в стране. У нас есть большой интерес и стремление расширять свое присутствие в Узбекистане.
Не упустить момент в окне возможностей
— Очень часто мы слышим слова о «моменте возможностей» для Узбекистана. Чем это обусловлено и какие факторы могут повлиять на продолжительность инвестиционного окна возможностей?
— Думаю, привлекательность Узбекистана объясняется тремя основными факторами. Во‑первых, сегодня мир сталкивается с множеством сложных геополитических вызовов. Если вспомнить войну в Украине, а также нестабильность в Персидском заливе, становится очевидно, что Центральная Азия и, в частности, Узбекистан играют стратегически важную роль. Возрождение старых торгово‑транспортных маршрутов Великого шелкового пути приобретает все большее значение на фоне конфликтов и потрясений как к северу, так и к югу от региона. Это создает уникальный исторический момент для страны.
Во‑вторых, важную роль играет взвешенная и ответственная фискальная политика узбекских властей. Мы наблюдаем позитивную оценку со стороны рейтинговых агентств, что свидетельствует о доверии к экономической политике государства. Кроме того, текущие геополитические потрясения привели к росту цен на золото, а Узбекистан находится в выгодном положении, благодаря значительным запасам этого ресурса.
И, наконец, третье: продолжение программы реформ, проводимой правительством. Руководство страны демонстрирует продуманную и взвешенную стратегию в условиях меняющейся мировой обстановки. Экономическая ситуация в стране остается устойчивой. Поэтому важно, чтобы курс реформ сохранялся: необходимо и дальше расширять возможности для частного сектора, развивать инфраструктурные проекты, а параллельно с этим — углублять рыночные преобразования, включая реформу тарифов и системы ценообразования.
— Какие ожидания у международных инвесторов сегодня от Узбекистана? И насколько инвестклимат страны соответствует им?
— Инвесторы не только с большим оптимизмом смотрят на экономический потенциал Узбекистана, но и внимательно наблюдают за реализацией объявленной программы реформ. Важным показателем станет деятельность Национального инвестиционного фонда Узбекистана (УзНИФ), который находится под управлением компании Franklin Templeton и намерен выйти на публичные рынки. Уровень корпоративного управления и степень независимости компаний, входящих в этот фонд, станут для инвесторов одним из ключевых ориентиров.
Не менее важным сигналом для международного сообщества будет успешное продвижение программы приватизации, как в рамках деятельности УзНИФ, так и в банковском и финансовом секторах.
Приватизация в Узбекистане: проверка на устойчивость
— Кстати, о банках. Как ЕБРР оценивает реформы в финансовом секторе?
— Мы считаем, что приватизация финансовых институтов имеет многократный положительный эффект: это не только сильный сигнал рынку, но и инструмент, обеспечивающий справедливое, прозрачное и рациональное распределение капитала на основе реальных бизнес-возможностей. Именно на такие шаги зарубежные инвесторы обращают особое внимание.
ЕБРР с воодушевлением отмечаем приверженность правительства выбранному курсу реформирования банковской системы в том числе за счет цифровизации. При этом крайне важно продолжать начатые реформы в сфере корпоративного управления, обеспечивая равные условия для всех банков.
— Приватизация крупных госактивов является одной из ключевых реформ в новом Узбекистане. ЕБРР принимал активное участие в разработке программы приватизации в стране. Как вы оцениваете данный процесс сегодня? Насколько международные инвесторы готовы участвовать в приватизации госактивов?
— Ключевое условие для международных инвесторов – предприятия должны управляться на действительно коммерческой основе, а корпоративное управление быть достаточно независимым, чтобы гарантировать, что решения принимаются, исходя из рыночной логики, а не административных интересов. Для этого необходимо предпринять несколько шагов: во‑первых, укрепить систему управления компаниями, а, во‑вторых, выстроить для них прозрачную, коммерчески ориентированную модель деятельности.
Макроэкономические основы Узбекистана сильны и устойчивы. Это не страна с чрезмерными государственными расходами или большими дефицитами бюджета. Наоборот, фискальная дисциплина здесь сохраняется. Поэтому фундамент для инвестиций очень благоприятный, но успешность реформ в сфере управления и коммерциализации госкомпаний имеет решающее значение.
— О приватизации некоторых госактивов мы слышим уже на протяжении многих лет. Не затянут ли этот процесс?
— Если говорить о темпах приватизации, процесс этот всегда длительный и нередко растягивается на годы. В Узбекистане он продолжается уже около семи лет, и, на мой взгляд, здесь важно не столько время, сколько постоянный поступательный прогресс. Ведь всегда есть внешние обстоятельства, влияющие на ход реформ: финансовые кризисы, пандемия COVID‑19, недавние колебания цен на энергоносители. Под их воздействием темпы преобразований могут замедляться или, напротив, ускоряться. Главное, чтобы движение вперед не прекращалось.
Капитал доверия
— Прошлый год ознаменовался структурными изменениями на рынке капитала РУз. Сегодня госкомпании готовятся к IPO, рассматривают площадки для размещений. Какую роль международные финансовые институты могут сыграть в развитии рынка капитала в стране?
— Прежде всего от лица ЕБРР могу сказать, что развитие рынков капитала — одно из ключевых направлений нашей деятельности. В разных странах мы активно помогаем правительствам формировать устойчивую инфраструктуру для функционирования эффективных и прозрачных финансовых рынков.
В этой сфере мы традиционно сосредоточены на трех основных элементах. Во‑первых, инфраструктура: надежная система клиринга, расчетов и других сопутствующих механизмов, без которых рынок капитала не может быть полноценным. Во‑вторых, правовая и регуляторная база — необходимо создать четкие и предсказуемые правила игры, обеспечивающие доверие инвесторов. И, в‑третьих, требуется формирование инвестиционных инструментов, которые привлекают участников рынка и делают его ликвидным.
В этом контексте нельзя не упомянуть и пенсионную реформу. В Узбекистане молодое и растущее трудоспособное население, и сейчас самое время задуматься о создании современной системы пенсионных накоплений, которая одновременно послужила бы источником внутренних инвестиций. Это напрямую связано с развитием рынка капитала, поскольку формирует внутренний класс долгосрочных инвесторов, готовых вкладываться в рисковые, но перспективные активы.
Когда эти основы будут заложены, можно переходить к листингу крупных компаний, чтобы сформировать необходимую ликвидность. Недостаточно просто выставить на торги небольшую долю, нужно создать реальный оборот, чтобы рынок был живым и прозрачным. Именно тогда на него придут международные инвесторы.
От сырья к идее
— Какие, на ваш взгляд, ключевые вызовы сегодня стоят перед экономикой Узбекистана с точки зрения долгосрочного развития?
— Если говорить о внешних рисках, то, как и для многих экономик мира, одной из главных угроз для Узбекистана остаются колебания цен на энергоносители. Страна является импортером энергоресурсов. И сегодня эти уязвимости становятся особенно заметными. Второй крупный риск связан с геополитической неопределенностью. Мы уже несколько лет живем в условиях войны в Украине. Подобные события могут расширяться и, безусловно, оказывать влияние на экономику Узбекистана.
Третий внешний риск — возможное замедление роста мировой экономики и снижение активности на глобальных рынках. И хотя узбекские власти проводят взвешенную макроэкономическую политику, такая ситуация неизбежно отразится на стране и интересе международных инвесторов.
— Какой вы видите роль ЕБРР в экономике Узбекистана в ближайшие годы?
— В ЕБРР мы видим серьезный потенциал для дальнейшего развития экономики Узбекистана. Мы поддерживаем крупные инфраструктурные и энергетические проекты, целью которых является снижение зависимости страны от импорта нефти и газа. Еще одно стратегическое направление — стимулирование производства с высокой добавленной стоимостью, особенно в обрабатывающих отраслях и переработке критически важных минералов.
Узбекистан обладает значительными запасами таких ресурсов, и мы стремимся к тому, чтобы их переработка и создание конечных продуктов происходили внутри страны, а не ограничивались экспортом сырья. Наш фокус — развитие партнерства со стратегическими международными инвесторами для создания мощностей по выпуску продукции в автомобилестроении, машиностроении и переработке минеральных ресурсов, что позволит усилить промышленный потенциал Узбекистана и его интеграцию в глобальные цепочки добавленной стоимости.
