В марте 2025 года Uzum Bank занимал скромное 14-е место с 1,2 млн карт в обращении, однако всего за 12 месяцев финучреждение переместилось на третью строчку национального рейтинга, увеличив базу практически до 6 млн карт. Этот рост стал возможен благодаря созданию новой для Узбекистана модели, где финансы перестали быть отдельной услугой. Kursiv Uzbekistan разбирался с экспертами, за счет чего растет Uzum.
Аналитика цифр: взгляд со стороны
Рынок карт в Узбекистане растет взрывными темпами. С марта 2025 года по март 2026-го общее количество выросло с 62 до 71 млн (+9 млн). Положительная динамика наблюдается у большинства игроков, многие показали рост более 50%. Но свыше половины общего роста приходится на Uzum Bank (+4,7 млн карт, или рост на 385% за год), что резко отличается от среднего показателя по рынку. Отличается и сам подход Uzum Bank, при котором каждая карта — это отдельный клиент, то есть, речь идет, прежде всего, об активном росте пользовательской базы, а не просто количества выпущенных карт.
Такая разница в темпах объясняется кардинально иным подходом в привлечении клиентов. Директор по инвестиционному банкингу Avesta Investment Group Димитрий Аббасов подчеркивает, что ключевой драйвер здесь — маркетинговая политика в сочетании с монетизацией собственной экосистемы. «Uzum активно использует субсидируемые сценарии привлечения, включая скидки на маркетплейсе и снижение стоимости проезда в транспорте (800 сумов вместо 1700 за счет кешбэка), что обеспечивает быстрый приток пользователей», — отмечает он.
По мнению СЕО Marco Polo Ventures Сачдева Рамакришны, секрет такого взлета кроется и в демографии. В Узбекистане больше половины населения — это молодежь до 25 лет.
«Это поколение я называю digital-first. Им не важны стены банка, им важно, насколько удобно приложение. Uzum оседлал волну этого межпоколенческого сдвига. Если старшее поколение привыкло копить, то молодежь хочет жить «здесь и сейчас», потреблять мгновенно», — подчеркивает он.
По мнению экспертов, Uzum корректнее всего сравнивать с казахстанским Kaspi или латиноамериканским Mercado Libre, которые объединены в схожую экосистему. Оба игрока уже прошли фазу активного масштабирования на домашних рынках. Выручка Kaspi превышает $6 млрд в год, тогда как у Mercado Libre около $30 млрд. Выручка Uzum в 2025 составили около $691 млн, комментирует Димитрий Аббасов.
При сравнении с зарубежными аналогами эксперт обратил внимание на масштаб потенциала: «Рынок Казахстана с населением порядка 20 млн человек почти в два раза меньше, чем рынок Узбекистана. При этом у Kaspi аудитория — 15,3 млн пользователей, и почти у каждого (15 млн) есть карта Kaspi Gold. У Uzum же при аудитории сервисов более чем в 20 млн человек количество пользователей карт составляет 6 млн. Это демонстрирует глубину возможной конверсии и колоссальный потенциал роста, который еще предстоит реализовать».
Роль маркетплейса
Масштабирование Uzum неразрывно связано с экспоненциальным ростом рынка электронной коммерции. По данным Национального агентства перспективных проектов (НАПП), за последние пять лет этот рынок в Узбекистане вырос более чем в 22 раза — с 1 трлн сумов в 2020 году до 22,7 трлн на конец 2025 года. Объем произведенной в Узбекистане и проданной через все маркетплейсы продукции вырос с 2023 по 2025 год с $418 млн до $1,4 млрд.
В такой среде логистическая инфраструктура Uzum фактически заменила банковские кассы. Сеть из 1500 пунктов выдачи заказов (ПВЗ) в 450 населенных пунктах по итогам 2025 году стала точкой входа в банковскую систему.
Сачдев Рамакришна обращает внимание на глубину распространения карты внутри экосистемы: «По моим данным, около 50% объема продаж (GMV) на Uzum Market оплачивается именно картой Uzum. Это способ предотвратить утечку выручки, когда банк и маркетплейс работают как единый организм», — говорит он.
Статистика подтверждает эти слова: совокупный оборот e-commerce-сервисов превысил $500 млн в 2025 году. Использование «родной» карты притягивает клиентов: только в период распродаж 11.11 в минувшем году пользователи сэкономили более $400 тыс.
Димитрий Аббасов добавляет, что такая модель позволяет быстро наращивать базу за счет экосистемных эффектов, однако следующим этапом станет глубина использования и качество монетизации каждого клиента.
Технологический вызов и риски масштабирования
Масштабирование до 6 млн карт за год требует колоссальной устойчивости IT-инфраструктуры, и очевидно, Uzum Bank с этим вызовом справляется. Сачдев Рамакришна отмечает: «Uzum использует AI-алгоритмы, чтобы моментально определять надежность клиента. Это позволяет одобрять лимиты рассрочки до 25 млн сумов прямо в приложении», — поясняет СЕО Marco Polo Ventures.
Димитрий Аббасов подчеркивает значимость последнего раунда финансирования на сумму более $130 млн, который обеспечил ресурсы для масштабирования инфраструктуры.
Чистая прибыль Uzum Bank за 2025 год составила 62,7 млрд сумов по НСБУ (против 85,9 млрд годом ранее), но прямые банковские показатели не дают полной картины. Масштабирование экосистемы опирается на сложную структуру, где кредитный риск и доходность сосредоточены также в небанковском секторе.
«Жизненный цикл клиента и средний чек требуют непрерывного мониторинга. Пока Uzum находится в фазе экспансии, эти вопросы могут казаться второстепенными, однако реальные вызовы возникнут в момент стабилизации рынка или в случае выхода в Узбекистан конкурента уровня Kaspi», — резюмирует Рамакришна.
Главное достижение Uzum — смена парадигмы потребления. Связка рассрочки (Nasiya) и кешбэка стала инструментом «обеления» экономики. Однако Димитрий Аббасов указывает на важность конвертации новых пользователей в постоянных.
«Основная задача — конвертация новичков в тех, кто воспримет Uzum как основной платежный инструмент в повседневной жизни. Риски включают также возможные операционные ограничения при быстром масштабировании», — предупреждает он.
Будущее и первое место
Станет ли Uzum Bank номером один в Узбекистане по числу карт уже в 2026 году? Сачдев Рамакришна считает это вполне реальным, но подчеркивает важность экспансии в регионы.
Димитрий Аббасов согласен, что Uzum с высокой вероятностью закрепится среди лидеров, но отмечает: «Достижение позиции номер один будет зависеть не только от темпов Uzum, но и от динамики текущих лидеров рынка. Следующий этап — это переход от количественного роста к качественному, где определяющим фактором станет не число карт, а интенсивность их использования».
