IPO с переподпиской: как проходит крупнейшее публичное размещение акций в истории Узбекистана
Рекордные 2,5 часа — именно столько времени потребовалось инвесторам, чтобы переподписать книгу заявок на IPO национального инвестфонда UzNIF, сообщил источник Kursiv Uzbekistan. Кампания, стартовавшая 29 апреля, уже стала крупнейшим публичным размещением в истории страны. И хотя спрос превысил предложение почти мгновенно, у инвесторов есть время до 12 мая. Рассказываем, как устроено главное финансовое событие года.
Содержание:
- Параметры
- Приоритет у розницы
- Время ограничено: комментарий Franklin Templeton
- Цена, дивиденды и ликвидность
- UzNIF — это только начало
Параметры
UzNIF планирует разместить на местной и зарубежной биржах 30% своих акций. Стоимость одной бумаги составляет 4,65 сума (резидентам предлагают скидку в 5%). При такой цене капитализация компании равна $1,95 млрд. Это значит, что IPO должно принести Узбекистану минимум порядка $600 млн. Для сравнения: ранее самым крупным публичным размещением в РУз считалось IPO UzAuto Motors с объемом в $5 млн, но тогда это была чисто локальная история.
В этот раз IPO разделено на две части. В международном размещении участвуют инвесторы за пределами Узбекистана — они могут купить глобальные депозитарные расписки (GDR). Стоимость одной расписки оценивается в $25 и включает в себя 64 700 акций.
Источник Kursiv Uzbekistan сообщает, что двухнедельное роуд-шоу включает более 100 встреч в Лондоне, Нью-Йорке, Бостоне, Уэст-Палм-Бич, Бока-Ратоне, Форт-Лодердейле, Лос-Анджелесе, Сан-Франциско, Париже, Франкфурте, Вене, Праге, Будапеште, Варшаве и Ташкенте.
Активы в портфеле UzNIF
| Название компании | Акционерный капитал в распоряжении Общества | Чистая стоимость активов (NAV) | % от совокупной чистой стоимости активов |
| АО «Uzbekistan Airways» | 25% | $403 607 478 | 16,5% |
| АО «Узбекгидроэнерго» | 40% | $391 307 008 | 16,0% |
| АО «Узбектелеком» | 30% | $370 914 723 | 15,2% |
| АО «Темирйулинфратузилма» | 40% | $363 423 502 | 14,9% |
| АКБ «Узпромстройбанк» | 40% | $327 962 369 | 13,4% |
| АО «Национальные электрические сети» | 40% | $155 039 312 | 6,4% |
| АО «Худудгазтаъминот» | 40% | $151 262 513 | 6,2% |
| АО «Узбекская Республиканская товарно-сырьевая биржа» | 40% | $85 634 864 | 3,5% |
| АО «Тепловые электрические станции» | 25% | $75 201 080 | 3,1% |
| АО «Региональные электрические сети» | 40% | $50 242 686 | 2,1% |
| АО «Узбекинвест» | 40% | $34 604 247 | 1,4% |
| АО «Тошшахартрансхизмат» | 25% | $25 000 264 | 1,0% |
| АО «Узсувтаъминот» | 40% | $6 590 404 | 0,3% |
| ИТОГО (Total NAV) | — | $2 440 790 451 | 100% |
Приоритет у розницы
Окончательное количество предлагаемых акций определит акционер, а итоги объявят 13 мая. Поэтому у инвесторов еще есть время для подачи заявки: розничным игрокам на локальном рынке отдается приоритет. Ожидается, что вторичные торги акциями и GDR начнутся 18 мая 2026 года.
Физические лица, участвующие в ташкентском предложении, имеют право на скидку в размере 5% от цены, если они покупают акции на сумму до 12 млрд сумов (около $1 млн). То есть они заплатят 4,41 сума за бумагу.
Для участия в IPO не обязательно идти к брокеру лично. Заявки до 200 млн сумов принимаются через приложение Jett (брокер Alkes). Для этого нужно открыть брокерский счет в приложении и пополнить его. Хотя инвесторам предлагают скидку, не стоит забывать про комиссии за сделку (в Jett — 2,3%). Например, за покупку акций на 10 млн сумов вы заплатите 230 тыс. сумов комиссии сверху.
Подать заявки можно и через других брокеров. Помимо Alkes, андеррайтерами выбраны Avesta Investment Group и Bluestone Financial Group. При покупке акций на сумму выше 200 млн сумов нужно будет обратиться к ним напрямую. Комиссия у брокеров может быть и ниже, детали нужно уточнять самостоятельно.
Время ограничено: комментарий Franklin Templeton
На вопрос Kursiv Uzbekistan компания Franklin Templeton, управляющая фондом, ответила, что период предложения, как ожидается, завершится 12 мая 2026 года в 17:00 по времени Ташкента для локального рынка.
«С учетом праздничных дней в Узбекистане розничным и институциональным инвесторам рекомендуется заранее открыть и пополнить брокерские счета до окончания периода предложения», — отмечается в письменном ответе Franklin Templeton.
Праздничные выходные в Узбекистане начинаются в субботу, 8 мая, и продлятся до понедельника, 11 мая включительно.
Цена, дивиденды и ликвидность
«После IPO стоимость акций будет зависеть от ряда факторов, включая финансовые показатели UzNIF и рыночную конъюнктуру. Задача IPO UzNIF — заложить прочную основу для дальнейшего роста стоимости через реализацию стратегии фонда», — прогнозируют в Franklin Templeton.
При этом в компании подчеркивают, что инвесторам следует самостоятельно оценивать потенциал роста и принимать решение на основе собственного анализа.
Отметим, что стоимость чистых активов компании равна $2,44 млрд, а IPO оценивает фонд в $1,95 млрд, то есть на 20% ниже. Судя по высокому спросу, инвесторы позитивно смотрят такие перспективы.
Помимо дисконта, есть четкая дивидендная политика. «Портфельные компании фонда обязаны выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от своей чистой прибыли до 2030 года», — отмечает Franklin Templeton. Первая годовая выплата планируется на 2027 год по итогам 2026-го.
Относительно ликвидности в Franklin Templeton добавили, что ожидают формирования широкой базы инвесторов. Хотя гарантий активных торгов нет, IPO должно создать фундамент для развития рынка капитала Узбекистана.
UzNIF — это только начало
Размещением UzNIF история не заканчивается. Ряд эмитентов из портфеля фонда планирует выйти на IPO отдельно. Так, авиакомпания Uzbekistan Airways планирует сделать это уже во втором полугодии 2026-го. В этот же период стать публичной планирует и компания «Навоийуран» (не входит в портфель UzNIF).
Ранее Kursiv Uzbekistan опрашивал экспертов о перспективных направлениях для инвестиций в 2026 году и разбирал финансовые показатели компаний в портфеле UzNIF.
