Торговые войны и инфляция: как изменятся валютные ставки в Узбекистане
Кредитный портфель узбекистанских банков на 1 января 2025 года на 43% состоял из займов в иностранной валюте. За год этот показатель снизился на 2 процентных пункта, но уровень долларизации остается высоким. Это значит, что валютные кредиты продолжают играть важную роль в финансировании бизнеса. Kursiv Uzbekistan разбирался, как могут измениться ставки по валютным кредитам в 2025 году и какие факторы на это повлияют.
Роль валютных кредитов
«Долларизация банковской системы в Узбекистане остается заметным явлением, что типично для растущих экономик, которые еще находятся в процессе трансформации. Это связано с историческим предпочтением бизнеса и населения использовать более стабильные валюты в условиях экономической неопределённости», — пояснил директор направления консалтинга EY в Узбекистане Роман Лесников.
По его словам, в последние годы наблюдаются повышение доверия к национальной валюте. Важную роль играют предпринимаемые государством меры по обеспечению устойчивости макроэкономической ситуации в стране, такие как снижение инфляции, поддержание стабильности национальной валюты и создание привлекательных условий для сбережений в национальной валюте.
«Прогнозирование динамики долларизации на ближайшие 1-2 года зависит от многих факторов. При сохранении макроэкономической стабильности и продолжении политики стимулирования использования национальной валюты можно ожидать постепенного снижения уровня долларизации. Однако внешние факторы, такие как колебания цен на ключевые экспортные товары или глобальные геополитические и экономические изменения, также могут существенно повлиять на поведение участников рынка», — пояснил эксперт.
Лесников считает, что ключевым фактором в снижении долларизации остается последовательное укрепление доверия к национальной валюте через макроэкономическую стабильность и проведение взвешенной финансовой политики.
Влияние глобальной монетарной политики
Директор департамента денежно-кредитной политики Центрального банка Узбекистана Самигжон Иногамов подчеркнул, что в 2024 году ведущие центральные банки мира начали смягчение денежно-кредитной политики. До этого наблюдалось значительное ужесточение, вызванное высокими уровнями инфляции, особенно в США и Европе, где она достигала почти двузначных показателей. Однако с начала 2024 года инфляция начала снижаться, что позволило перейти к более мягкой фазе политики.
«Тем не менее, снижение инфляции происходит медленнее, чем ожидалось, из-за влияния факторов предложения и сохраняющейся геополитической неопределенности», — заявил представитель ЦБ.
Согласно бюллетеню Cbonds за январь 2025 года, несмотря на общий тренд на снижение ставок, сохраняются и угрозы их роста. Одной из ключевых причин возможного роста ставок является политика США.
«Если торговые пошлины Трампа и энергетическая политика спровоцируют перегрев экономики, центральные банки могут приостановить смягчение или даже начать повышение ставок, что увеличит альтернативные издержки владения золотом. Как пример, Банк Японии в 2024 году повысил ставки впервые за 17 лет, несмотря на традиционную связь низких ставок с ростом золота», — отмечается в бюллетене Cbonds.
Реализация такого сценария повысит стоимость заимствований на глобальном рынке и окажет влияние на ставки по валютным кредитам в Узбекистане.
Однако, по словам Иногамова, глобальное смягчение монетарных условий окажет положительное влияние на возможности привлечения внешних средств в экономику республики. Это, в свою очередь, будет способствовать снижению процентных ставок на кредиты в иностранной валюте.
Процентные ставки по валютным кредитам и депозитам
По данным Центрального банка Узбекистана, средневзвешенные процентные ставки в иностранной валюте в декабре 2024 года составили по депозитам физических лиц 5,2%, а у юрлиц — 5,4%. По кредитам бизнесу ставки по займам до года в среднем равны 10,3%, а по долгосрочным — 9,6%.
Графики выше показывают, как менялись ставки в Узбекистане за последние три года. Резкое повышение началось в 2022 году после начала конфликта между Россией и Украиной. Средневзвешенные ставки по всем видам кредитов к концу 2023 года выросли на 3 процентных пункта — с 6,4% до 9,4%. В 2024 году рост замедлился: показатель поднялся до 9,9% к декабрю (+0,5%).
Доходность депозитов за тот же период также увеличилась, но не так значительно, как ставки по кредитам. По вкладам физлиц показатель вырос с 3,9% до 5,2%, а у юрлиц — с 2,5% до 5,4%.
