Для глобальных фондовых рынков сентябрь традиционно является самым сложным месяцем года. Возвращающиеся из отпусков инвесторы закрывают убыточные позиции, что давит на бумаги. В Узбекистане этот месяц начался с новостей о смене регулятора рынка капитала и будущих изменениях в сегменте. «Курсив» спросил участников рынка, каких перемен они ожидают.
Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев 2 сентября подписал постановление «О дополнительных мерах по развитию рынка капитала». В документе прописано, что вместо Министерства экономики и финансов регулятором отрасли становится Национальное агентство перспективных проектов (НАПП).
В поисках инвестиций
Управляющий директор инвестиционно-консалтинговой компании Alkes Research Одил Мусаев считает, что изменения положительно скажутся на рынке. Связано это с тем, что Министерство экономики и финансов является акционером в ряде крупных предприятий.
«Разделение функции на независимого регулятора и акционера может стать одним из ключевых факторов формирования благоприятной среды для привлечения международных институциональных инвесторов на местный рынок ценных бумаг. В рамках данного постановления предусматривается также передача агентству контроля за страховыми компаниями и тесное взаимодействие с Центральным банком, что в перспективе может привести к увеличению интереса финансовых организаций к фондовому рынку», — отметил управляющий директор Alkes Research.
Партнер Avesta Investment Group Карен Срапионов в комментарии «Курсиву» добавил, что работы у НАПП будет очень много, вести ее нужно параллельно и на высоком уровне.
«С точки зрения быстрых результатов, безусловно, может помочь пересмотр ограничений на инвестиции в банковские акции, а также упрощение процедуры удаленного открытия счетов, особенно в части иностранных инвесторов», — считает Карен Срапионов.
Новые возможности
Кроме рынка капитала, НАПП также сохранит свои функции регулятора в сфере криптоактивов. Карен Срапионов полагает, что экспертиза агентства в этой части может помочь в создании совместных проектов.
«Хотелось бы увидеть также больше новаторства и автоматизации в скучной бюрократической части — сдаче отчетов, получении сертификатов и так далее», — рассказал эксперт.
Помимо прочего, в РУз появится клиринговый центр, который будет работать при учредительстве Узбекской республиканской валютной биржи (УзРВБ). Карен Срапионов полагает, что это положительно отразится на доверии к рынку и скорости организации расчетов. А опыт УзРВБ в сфере государственных ценных бумаг с большими оборотами придется как нельзя кстати.
Опрошенные «Курсивом» эксперты также положительно оценили продление налоговых льгот по дивидендам до конца 2028 года, стимулирование вкладов населения в ценные бумаги, либерализацию инвестиций в банковские акции, а также упоминание программ ESOP в постановлении главы государства.
«Но самое главное — это создание базы для прихода в Узбекистан иностранных депозитариев и клиринговых организаций, что позволит открыть рынок для иностранных инвестиций. Об этом говорилось уже много лет, и с этим документом мы наконец видим шаги в сторону реализации этих планов. Рост ликвидности и объемов рынка после этого сможем в существенной степени окупить всю сложность задачи», — объяснил Карен Срапионов.
С такой позицией согласился Одил Мусаев. По его словам, рынок будет ожидать установления корреспондентских отношений с глобальными депозитариями (Clearstream и Euroclear), модернизацию расчетно-клиринговых и депозитарных систем и другие новшества.
Песочница для перемен
Постановление президента также предполагает создание «регуляторной песочницы» в сфере рынка капитала. При этом НАПП уже имеет опыт работы с этим инструментом на крипторынке. Например, недавно «Капиталбанк» и биржа UzNEX запустили криптокарту в рамках этого специального режима.
«Подобные специальные режимы хорошо зарекомендовали себя в разных странах и сферах в качестве действительно эффективного механизма совершенствования регулирования. Убежден, что «регулятивная песочница» под руководством НАПП будет полезной как для актуализации законодательства, так и появления новых для местного рынка инвестиционных продуктов, например, инструментов коллективного инвестирования», — уверен управляющий директор инвестиционно-консалтинговой компании Alkes Research.
Карен Срапионов тоже считает идею актуальной, так как процесс утверждения новых документов обычно идет долго. Поэтому внедрение «регуляторной песочницы» — лучший вариант для быстрых действий и изменений.
